Вт, 09 окт 2018 20:09
Доброго дня, уважаемые коллеги
Сих российский рынок бьет новые рекорды на заоблачных высотах, чему активно способствует взлет цены Газпрома и высокие цены на кровь земли, мировые фондовые площадки выглядят довольно грустно. Если в США, снижение котировок основных фондовых индексов выглядит вполне естественно, как исправление после обновления исторических максимумов, то в Азии и Европе наблюдается настоящий обвал.
Особенно сильно в последние месяцы Китай пострадал, встречный которого администрация президента Дональда Трампа объявила торговую войну, стремясь вытеснить китайские товары с американского рынка. С января по октябрь колориндекс Shanghai Composit упал на 25% и сейчас котируется на уровне зимы 2016 года, к падению фондового рынка присоединился и китайский юань, контрагалс которого снизился на 6.3% (рис.1).
Рис.1: Динамика Shanghai Composit и валютной пары CNYUSD
Падение курса юаня стало следствием падения местных фондовых индексов и оттока капитала с китайского рынка. Государственный Банк Китая даже был вынужден принять ряд мер, как повышение норм обязательного резервирования по операциям с иностранной валютой, для того чтобы остановить упадок курса ренминби.
Таким образом, первый раунд торговой войны был безоговорочно выигран США, имеют значительный дефицит в торговле с Китаем, каковой в 2017 году составил 375 млрд. долларов. Китай просто не может ответить США симметричными мерами. При этом Китай является крупнейшим держателем американского долга, сосредоточив в своих руках 1.171 трлн. казначейских облигаций США.
В последнее шанс появилось большое количество публикаций посвященных тому, что Китай готовится распродавать американский суверенный долг, при этом цифры распродаж, которые называются, являются несущественными, слабее Ant более 1% от общего объема на балансе Китая. Вряд ли подобная ликвидация может нанести значительный ущерб США. Однако в контексте общей ситуации все может стать значительно серьезнее. Дело в том, что повышение ставки ФРС США спровоцировало рост доходности американских казначейских облигаций на длинном конце кривой доходности, которая в октябре основные принципы стремительно расти. Только с начала месяца доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 0.14% и достигла значений 2012 года, на уровне 3.24%.
С такого уровня доходности вытекают две серьезные проблемы: — себестоимость заимствований и привлекательность рынка акций. Стоимость заимствований влияет на возможность США обслуживать долг и покрывать дефицит государственного бюджета. С момента прихода президента Трампа в Белесый дом, дефицит государственного бюджета США вырос вдвое, почти до триллиона. При Обаме дефицит был в районе 500 млрд. сейчас США покрывают дефицит бюджета, увеличивая общегосударственный долг. Следовательно, им приходится занимать по более высоким ставкам. Кроме этого США вынуждены пролонгировать основное тело долга, примерно на три триллиона в год, это угрожает паче высокими затратами на его обслуживание, что ложится дополнительным бременем на дефицитный бюджет.
Кроме этого стремительный рост доходности облигаций приводит к тому, что владельцы американского рынка акций, начинают вытаращить на облигации США, как более выгодный источник вложений. Задавая себе вопрос: зачем вкладывать деньги в акции с неясными перспективами дальнейшего роста и жутко высокими коэффициентами цена/доходность (P/E ratio)?
При всей успешности бизнеса Amazon, P/E ratio на уровне 147.96 или акции Alphabet Inc имеют P/E ratio – 50.05, уже не кажутся привлекательной покупкой. Если рынок на исторических максимумах, мало найдется желающих ждать 150 лет, чтобы окупить свои вложения в Amazon, или вечно убыточную Tesla. Оттого-то гораздо интереснее зафиксировать прибыль и перевести деньги в государственные облигации под 3.0% годовых. А учитывая то, как растет доходность облигаций США, и желание ФРС добавить в следующем году ставку еще на 1%, такие вложения становятся все более привлекательными. В результате американские фондовые индексы начинают терять свою лэндинг.
Если в США, пока что можно говорить лишь о коррекции, то в Европе фондовые индексы падают гораздо быстрее. Наиболее пострадавшими среди популярных фондовых индексов, представленными в терминале MTrading, является тевтонский индекс DAX30 и британский FTSE100 потеряли с мая – июня около 9% от своей стоимости. Причем особенно усилился их падения в октябре. Еще одним кандидатом на продажу является австралийский числовой показатель ASX200, который сегодня преодолел важную техническую поддержку (рис.2). С моей точки зрения фондовые индексы сейчас представляют пиковый интерес для трейдеров.
Рис.2: Австралийский фондовый индекс ASX200
Принимая решение о торговле фондовыми индексами разумно продавать самый слабый показатель и покупать самый сильный. Из этого следует, что продавать надо европейские фондовые индексы, а покупать американские, если они, конечно, дадут такую способ. Поэтому наиболее верным будет торговать по конкретной ситуации, а не по умозаключениям кого бы то ни было, но вернемся в Юго-Восточную Азию.
Китайский юань не откладывая является основным якорем, который удерживает котировки золота и серебра на дне, причем не факт, что они не опустятся еще ниже. С учетом того, что во вторник юань вторично подошел к своих критических значений 6.90 за один доллар США, можно предположить, что Народный Банк Китая снова предпримет ряд мер, которые не позволят юаню перемочь критический уровень 7 ренминби за один доллар. При этом непонятно, как поведет себя юань, если китайский фондовый рынок сможет наклониться ниже уровня 2016 года, а такие предпосылки есть. В свою очередь снижение юаня ниже отметки в 7 юаней за доллар, опустит развал золота и серебра на еще большие глубины. Такой сценарий не является невозможным с учетом того, что у китайского правительства может появиться соблазн покрыть американские таможенные тарифы низким курсом своей валюты.
Если же говорить о динамике основных валютных пар, таких как евро, фунт и иена, то без промедления наблюдается удивительная синхронизация их курса с фондовым рынком, что в текущей ситуации, через применение межрыночного технического анализа, может быть использовано нами для получения прибыли. Будьте внимательны и осторожны.
Глебка Кабанов – аналитик MTrading
Источник
