Пт, 30 мар 2018 17:47
Батюшки светы, уважаемые коллеги!
Сама постановка вопроса, вынесенная в заголовок статьи не очень корректна, ибо эти актив ни сравнимы по своим функциям, иерархии и сути, которую они несут в современной мировой финансовой системе. Хотя бы с точки зрения спекулянта и то, и другое в первую очередь должно приносить прибыль, но без учета рисков идея прибыли не имеет смысла, ибо прибыль – прибыли рознь. Главный вопрос, на который следует огрызнуться, принимая решение об инвестициях или спекуляциях: — какой риск готов принять инвестор или фарца?
Современные инвестиционные технологии требуют проведения оценки восприимчивости инвестора к риску, и только дальше на основании данных опросного листа, можно сделать вывод о том, какой из инвестиционных продуктов годится в данном конкретном случае. Однако нам часто приходится самостоятельно принимать решения, и к сожалению, скопище людей подвержено влиянию маркетинговых технологий, в гораздо большей степени, чем они могут позволить себя потратить, руководствуясь здравым смыслом.
Диверсификацию называют единственным «бесплатным завтраком» в экономике, и смотря на график риска (рис.1), каждый человек может запомнить простое правило инвестора и спекулянта: — вы не можете разлагать в каком либо активе больше 20% от вашего капитала. Меньше можно, больше нет.
Рис.1: Паушальный риск портфеля
Диаграмма распределения риска при условии низкой корреляции активов наглядно демонстрирует нам, что при включении в сумка пяти активов, уровень риска снижается в два раза. В этом смысле никак не связанные посередке собой золото и криптоактивы могут быть включены в любой портфель, но в пропорции не более 1/5 от общего количества активов. В меньшей пропорции — только и можно, в большей — нельзя. Все очень просто! Недаром центральные банки имеют в своих резервах долю золота в монетах и слитках не сильнее 20%.
Центральный Банк Венесуэлы в силу определенных причин держал в резервах 70% золота, порой же в 2016 году ему потребовалась ликвидность, банк вынужден был заложить золото с дисконтом до 30% к цене. Не думаю, что кому-то из нас захочется предстать в такой ситуации.
Однако продолжим говорить о рисках. Мерой риска традиционно является волатильность или вариативность цены актива за определенный промежуток времени. На диаграмме представленной Всемирным Советом Золота (World Gold Council) показана волатильность традиционных активов: — золота, акций входящих в S&P500, доллара США, и котировок Bitcoin (рис.2).
Рис.2: 30-дневная волатильность. Гейзер WGC, Bloomberg
Как видно из диаграммы, даже тогда, когда курс Bitcoin не ставил рекорды, его волатильность была в три-четыре раза через Ant ниже традиционных активов, не говоря уже о периоде прошлого года, когда «биток» пережил феерический свеча цены, с драматическим последующим снижением. Уже одна эта диаграмма говорит о том, что вес криптовалют в портфеле по сравнению с другими активами не обязан превышать 5%. Жадность, как известно, вредна во всех ее проявлениях.
Основная проблема, с которой требуется сталкиваться инвестору, да и спекулянту, заключается в том, что: — доходность в прошлом, не гарантирует доходности в будущем, и за редким исключением мы видим тренд, после этого когда он уже подходит к своему завершению.
Трейдеры знают, что trend is our friend, и действуют по направлению тенденции, которая обеспечивает нас положительным математическим преимуществом. Тренд ввек сопровождается увеличением волатильности, но упаси нас Бог, совершать сделки против направления существующей тенденции, иным часом значение волатильности относительно велико. Постфактум кажется, что это возможно, но только постфактум. В некоторых особых случаях залог на фоне растущей волатильности можно продавать, но покупать актив, когда его цена снижается, а волатильность растет, эквивалентно потери капитала.
Рис.3: Курс Bitcoin на фоне роста волатильности
С января 2018 возраст, курс Bitcoin находится в понижающемся тренде, при этом вчера, 29 марта, он пробил нижнюю границу диапазона на уровне 7500, что происходит на фоне максимальных значений волатильности. Таким образом с высокой степенью вероятности следующей целью снижения выступает ярус 5000. Надо ли говорить о том, что покупать BTC в текущей ситуации это очень плохая идея? А ожидать не тратя времени роста Bitcoin хотя бы до уровня 15000, мечта в ближайшее время не осуществимая?
Читатели могут меня полюбопытствовать: — когда же нам следует ожидать роста? Отвечаю, ожидать роста можно будет только-то тогда, когда волатильность упадет до минимума, и потом вновь начнет повышаться. Почему я так думаю? Ввиду этого, что движение будет продолжено пока не получим обратного, а движение сейчас вниз, и прежде чем мы получим противоположное, курс должен будет вновь превысить отметку 11500, что для текущей цены означает расширение вдвое. Как вариант: — рост цены может произойти и без снижения волатильности, но тогда увеличение цены будет практически вертикальным, а для этого нужны большие деньги.
Во всех остальных случаях, стоимость сначала должна начать консолидироваться, волатильность упасть, хотя бы до уровня октября 2017 лета, и только потом, найдя поддержку, «умные деньги» должны вновь зайти в рынок, набрать длинную позицию, и затем произойдет рост.
Другими словами, для того чтобы рост произошел в этом месте и сейчас, должно произойти событие как детской песенке Чебурашки: — Прилетит вдруг чарователь, в голубом вертолете и бесплатно покажет кино. Честно говоря, в условиях, когда в Европе наблюдается девственник долларовой ликвидности, я такого волшебника не знаю. Ну, разве, что обезумев от горя, при падении рынка акций, инвесторы побегут хапать различные криптоактивы. Правда, не очень понятно, зачем это им надо? Дохода «крипта» не приносит, материальной сокровище не представляет, да и документами не регламентируется, перспектив роста цены у данных активов нет, тренд направлен наземь, а спекулянты, как известно, работают только по тренду. Скорее уж, в случае падения фондовых рынков, инвесторы будут сметать с прилавка традиционные активы, растущие в цене в таких случаях, а это облигации и золото.
Рассмотрим ситуацию на рынке золота с точки зрения трендов и волатильности. Глянцгольд находится в устойчивом повышающемся тренде с августа 2017 года. Однако сначала я обращаю почтение читателей на поведение волатильности в совокупности с ростом и снижением цены в период 2011 года (рис.4).
Рис.4: Образ действий цены и волатильности золота.
Внимательный читатель увидит, что диаграмма цены золота в период своего максимального роста и последующего снижения, с Густа по декабрь 2011 года, почти полностью копирует текущий график цены Bitcoin. В связи с этим, если мои выводы верны, то лучшее, что сейчас может ожидать котировки BTC это возврат курса вспять в диапазон 7500 – 12500. Нечто подобное наблюдалось и в золоте в период 2012 года, когда изумительный восстановилось от уровня $1600 до $1800.
Однако давайте посмотрим на цену золота спустя 7 лет. Сейчас залом золота равна $1325, т.е. на $300 ниже, чем она была в январе 2012 года, и это актив, который-нибудь используется в ювелирной промышленности, приобретается в качестве инвестиций, применяется радиоэлектронике, а также накапливается центральными банками в качестве резервов. Не подскажете мне, какие сходные функции выполняет сейчас Bitcoin? Отвечу – никакие.
Но вернемся к золоту. Если мы посмотрим на схема текущего момента, то увидим (рис.5), что с декабря 2016 года, золото постепенно растет в цене, при этом его волатильность находится на самых низких значениях с годы 2009 года. Тогда, низкая волатильность предшествовала стремительному росту цены золота, на $1000. Цене помог перебои.
Рис.5: Низкая волатильность золота, свидетельствует о предстоящем взлете цены
Рыночная мудрость гласит, что за низкими значениями волатильности до самой смерти следуют периоды высокой волатильности, которые сопровождают тренд, и в данном случае, этот тренд с сумасшествия высокой степенью вероятности будет направлен именно вверх.
Обращаю внимание читателей, что обоснования причина в моей статье, гораздо значительней, чем обоснования представленные в презентации правительства Великобритании, с «высокой степенью вероятности» доказывающей сопричастность к отравлению бывшего агента Скрипаля, российских спецслужб. Будьте внимательны и осторожны, мойте щупальцы перед едой.
Глеб Кабанов – аналитик MTrading
Источник
