Физлица предпочитают рискованные ссудный капитал
29.06.2018
Прошедший квартал стал для внутреннего долгового рынка худшим за последние четыре года. Мощность размещений рублевых облигаций, по данным агентства Cbonds, составил 250 млрд руб., что вдвое менее показателя за тот же период предыдущего года. Жесткая внешнеполитическая и экономическая деятельность США повлияла на стоимость заимствований для крупных российских эмитентов. В их безвластие активность сохраняют только компании третьего эшелона, предлагают бумаги физическим лицам.
Сократил объемы привлечений на внутреннем рынке и Минфин. За участок он разместил ОФЗ на 217 млрд руб., что почти вдвое ниже показателя второго квартала 2017 годы. При этом в течение первых трех недель эмитенту не удавалось реализовать предложение госбумаг в полном объеме. По словам директора департамента рынков долгового капитала Росбанка Татьяны Амброжевич, «неудачные первичные аукционы Минфина свидетельствовали о том, что инвесторы в моменте избегают любых рискованных активов». «Не долее чем на последних аукционах были размещены оба выпуска в полном объеме благодаря существенному (в пределах 0,5–1 п. п.) умаление цен относительно вторичного рынка»,— отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александрушка Ермак.
Как и четыре года назад, текущий спад на рынке был вызван решением США расширить антироссийские санкции. Там этого произошел обвал на российском финансовом рынке. В числе наиболее пострадавших оказались ефимок и долговые бумаги (см. «Ъ» от 10 апреля). «Рост доходности гособлигаций продолжается уже почти три месяца ради оттока денежных средств инвесторов-нерезидентов, по итогам мая-июня составил 228 млрд руб.»,— отмечает Санюра Ермак.
Усугубило ситуацию глобальное снижение аппетита международных инвесторов к риску на фоне торговой войны США с Европой и Китаем, а опять же повышения ставки ФРС. По словам старшего кредитного аналитика «ВТБ Капитала» Станислава Боженко, в этих внешнеэкономических условиях ЦБ был вынужден замариновать цикл снижения ключевой ставки, в том числе на фоне роста инфляционных рисков. «Эти факторы привели к тому, что клиентура Ant продавцы долга стали требовать более высокие премии за риск. Эмитентам требуется время для адаптации к новым реалиям, и превалирующая из них взяли паузу»,— отмечает старший персональный брокер «БКС брокер» Владимир Крохалев.
На фоне снижения активности компаний первого и второго эшелонов активизировали коллокация представители третьего эшелона, хотя и в значительно меньших объемах. «Активность эмитентов третьего эшелона неполностью связана с временным отсутствием предложения качественных бумаг, избытком рублевой ликвидности и высокой привлекательностью предлагаемых процентных пруд»,— отмечает Александр Ермак. Причем чаще всего эти рисковые, но высокодоходные бумаги покупают частные инвесторы.
В условиях напряженности в отношениях посередке США и Россией, а также планов ФРС относительно повышения ставки участники рынка осторожно прогнозируют дальнейшее действия эмитентов. «Восстановление первичного рынка может произойти на фоне существенного снижения геополитических рисков, что может заморозить отток средств нерезидентов и восстановить интерес к рублевым облигациям»,— отмечает Александр Ермак. К тому же инвесторы будут повременить следующих заседаний Банка России для понимания его позиций и возможных тенденций в денежно-кредитной политике. И в случае намеков на дальнейшее палатализация требования инвесторов к премии могут быть скорректированы, что подтолкнет компании к выходу на рынок.
