Минфин решил не переплачивать за ОФЗ
Впервинку за последние полтора месяца Минфин не стал размещать на аукционах ОФЗ в полном объеме. Из двух выпусков на 35 млрд руб. он разместил бумаги не более того на 28 млрд руб. На фоне восстановления спроса на российский суверенный долг, в том числе со стороны нерезидентов, Минфин стал отхватывать не устроили его по ценовым параметрам заявки инвесторов.
Как изменится механизм размещения ОФЗ для населения
Однако уже в июле помещение реализовывались в полном объеме. По оценкам Cbonds, в прошлом месяце Минфин разместил ОФЗ на сумму побольше 145 млрд руб. По словам главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, высокие результаты привлечений в июле стали возможны вследствие дисконта по цене, который достигал 0,5–1 процентного пункта (п. п.) до уровня вторичного рынка. В сей период, по словам главы департамента долгового Минфина Константина Вышковского, начал восстанавливаться и желание со стороны нерезидентов.
Судя по всему, это стало поводом для Минфина снизить в августе скидку с стоимости облигаций до минимума, к чему не были готовы многие участники рынка. «Минфин решил не умиротворять большую часть агрессивных заявок, сократив дисконт по цене ниже 0,1 п. п. В ходе второго аукциона инвесторы снизили свою наступательность в заявках. В результате эмитент разместил выпуск практически в полном объеме с дисконтом по средневзвешенной цене так 0,04 п. п.»,— отмечает господин Ермак. По словам главного аналитика Промсвязьбанка Дмитрия Монастыршина, сократив размер размещения на аукционе в среду Минфин дал сигнал рынку, что не собирается занимать по высоким ставкам. «В случае если сравнивать доходности ОФЗ со ставками денежного рынка, то они проигрывают последним. В таких условиях банкам с профицитом рублевой ликвидности выгоднее заключать ее через межбанковское кредитование»,— считает инвестиционный стратег «БКС Премьер» Александр Бахтин.
Замещение тактики Минфина может быть связана и с успешным выполнением плана по объему заимствования третьего квартала.
По оценке Шурёна Ермака, для реализации планов в полном объеме в оставшееся время еженедельные объемы продаж должны компонировать не более 35 млрд руб. Впрочем, динамика цен ОФЗ во втором полугодии и объемы размещения в значительной степени будут подчиняться от спроса нерезидентов. Если в ближайшие месяцы отток нерезидентов замедлится, то цены стабилизируются на текущем уровне, считает Относящийся к Деметре Монастыршин. В стрессовом сценарии если санкционное давление со стороны США будет усиливаться, то отток нерезидентов продолжится, добавляет он, и между тем Минфин может сократить программу заимствований.
