Кризис доткомов: куда вкладываться после обвала акций Facebook и Twitter // Forbes

Депрессия доткомов: куда вкладывать после обвала акций Facebook и Twitter // Forbes10.08.2018. Ключ:
Forbes
Технологический сектор исчерпал возможности роста, или инвесторы и СМИ преувеличивают масштаб трагедии?Меня не раз удивляет реакция инвесторов и журналистов на определенные движения котировок. Ведь есть классические рыночные истины, которые, казалось бы, должны бытийствовать разучены на зубок раз и навсегда. Ан, нет. Скажем, «деревья до небес не растут», «бескоррекционного роста не случается», «чем выше заложены ожидания и мультипликаторы, тем сильнее коррекция в случае малейшего негативного перипетии», «рынок — это качели, где с одной стороны страх, а с другой — жадность».Все эти постулаты в равной степени дозволено отнести как актуальные для акций Facebook. Был существенный рост после скандала вокруг некорректное исчерпывание данных пользователей, который поднял котировки на новые высоты? Был. Забыли о рисках и последствиях скандала с данными? Забыли. Имел поселение рост акций FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google), который опережал не только лишь рост широкого рынка S&P 500), но и рост индекса NASDAQ 100? Так точно.Теперь достаточно обратиться к сути того, что произошло. Конечно же, падение более чем на 20% — это существенно. В абсолютных цифрах диапазон тоже впечатляет — более $100 млрд капитализации растворились. Как такие результаты очень неважно отличались от прогнозов аналитиков и продемонстрировали положительную динамику год к году: количество пользователей выросло на 11%, до 2,23 млрд (предсказывание — 2,25 млрд), выручка — на 42%, до $13,23 млрд. (прогноз — $13,34 млрд), чистая хала на акцию вообще оказалась выше ожиданий ($1,74 на акцию за квартал против $1,72). Больше того, непосредственная реакция на сами результаты выразилось в падении котировок на 6-8%. Так что же случилось и какие последствия?Черт кроется в деталяхНезадолго до этого отчитался Alphabet (Google) так же, как и Facebook, получает существенную часть выручки от рекламы превзошел ожидания. Еще в постойте публикации их отчета у многих аналитиков возникло мнение, что допвыручка могла прийти за счет Facebook и его репутационных проблем за накладная некоторого перетока рекламодателей.Facebook существенно снизил свои прогнозы относительно двух ближайших кварталов, обратив участие на дополнительные инвестиции, которые не скоро дадут отдачу. Результат — темпы роста и маржинальность упадут.Клеймящий по данным, Facebook уже собрала почти всех активных пользователей в США, Канаде, где самая большая польза на клиента. В Европе аудитория и вовсе упала. На рынках потенциал остается, но даже с учетом сего надо понимать, что платежеспособность там ниже (почти в три раза), не говоря уже о том, что Facebook и так охватила три четверти населения Владенья имеют доступ к интернету.Имея большую базу клиентов, конечно же, можно монетизировать ее оно и к лучшему. В качестве примера компания приводит «Истории» в принадлежащей ей Instagram, которые позволили существенно увеличить время, проведенное клиентами в соцсети. Однако пока рекламодатели не столь оптимистичны, гораздо сильнее щедро оплачивая новостные ленты в самом Facebook.Как итог, получается, что основная реакция касалась не результатов, а перспектив, что целиком и полностью логично в случае растущих компаний с высокими мультипликаторами.Начало конца?После драматических коррекций акций Facebook, Twitter и Netflix у многих инвесторов возникает злоба дня: не это тревожный сигнал для всего высокотехнологичного сектора? Я бы ответил так: это предостережение, однако компаний, секторов и бизнес-моделей в Америке так обилие, что не стоит всех грести под одну гребенку. В целом сезон отчетности второго квартала прошел новейшийя удачно. Подавляющее количество компаний — высокотехнологичных и нет — отчиталось выше ожиданий. И это при том, что в индексах был заложен почитай 20-процентный рост доходов, а это, как не крути, существенно. Впрочем, стоит ли удивляться, если американский ВВП вырос на рекордные за последние серия лет 4,1%.С того же индекса FAANG Google, Amazon и Apple прекрасно отчитались, превзойдя ожидания. Даже если брать отдельно Apple, компания и вовсе первой среди всех на планете взяла планку в $1 трлн капитализации, а ее множитель P/E колеблется в районе 17-18. Сравните это с компанией Tesla, которая до сих пор убыточна, или с Amazon, которая по малой мере и отчиталась выше ожиданий и растет быстро, но при этом имеет мультипликатор P/E, равный 108 в этом году и ожидаемый на уровне 73 в 2019-м. Так все безоблачно? Знамо дело, нет. Инвесторам важно уметь смотреть за горизонт, важно не поддаваться эйфории, а тщательно обращать единоличный взгляд на коэффициенты и темпы роста каждой отдельной компании, в которую они вкладывают свои состояние. При текущих уровнях американских индексов в принципе надо уже проявлять дополнительную бдительность и быстрее разыгрывать не просто в длинную, а тщательно взвешивать отдельные истории, покупая одни против короткой позиции в других, или все эти бы хеджировать свой портфель короткой позицией в индексе NASDAQ 100. Ведь скоро в США избрание, а тема торговых войн (особенно между США и Китаем) никак не пропадет с радара, рискуя свернуть безоблачное положение многих гигантов американского бизнеса. Если наложить 20-процентный тариф на все телефоны Apple, собранные по большей части в Китае, то станет немного тревожно, не так ли?