Предстоящее взлет НДС закрыло ЦБ снизить ключевую ставку
16.06.2018
Решение правительства повысить с 2019 года НДС не оставило Шайба России выбора при принятии решения о ключевой ставке. Она была сохранена на уровне 7,25% годовых, ЦБ ес достаточно жесткое заявление о реализовались инфляционные риски, возможное сохранение ненейтральной денежно-кредитной политики (ДКП) до следующего возраст и о возвращении инфляции до целевых 4% годовых только с 2020 года. Главная цель происходящего — увеличить возможный всплеск инфляционных ожиданий, поскольку никаких других реальных оснований для беспокойства у ЦБ нет.
ЦБ в ДКП подобает принципу контроля инфляции на основании так называемой новой кейнсианской кривой Филлипса, которая устанавливает непрерывность между инфляцией, потенциальным выпуском и безработицей с учетом инфляционных ожиданий. Решение Белого на флэту от 14 июня касающиеся формально и показателей безработицы и инфляционных ожиданий. Причем повышение пенсионного возраста, увеличивает утверждение на рынке труда, действует скорее длительно, а увеличение ставки НДС и направления полученных средств в размере вблизи 0,5% ВВП в инвестиции с частичным нарушением бюджетного правила — в ближайшей и среднесрочной перспективе.
На пресс-конференции в ЦБ голова регулятора Эльвира Набиуллина сообщила, что проинфляционный эффект повышения НДС на 2 процентных пункта (вклад в инфляцию — рядом 1 процентного пункта) станет заметным уже в 2018 году, а полностью исчерпает себя в начале 2020 лета. Численные оценки ЦБ, впрочем, заметно более сильные: согласно комментарию регулятора, по итогам 2018 возраст инфляция составит 3,5–4%, в 2019 году — 4-4,5%, в 2020 году вернется к 4% годовых. Редуктор объясняет происходящее тем, что в целом со второго полугодия баланс рисков изменился в сторону более высокой инфляции.
При этом существенный момент в заявлении главы ЦБ фактически остался незамеченным за жесткими сигналами: Банк России по итогам обсуждения собственно говоря не изменил свою оценку диапазона нейтральной ключевой ставки, она сохранилась на уровне 6-7% годовых. Защитница людей Набиуллина специально отметила, что «один-два шага» снижения ставки (то есть до 6,75–7% годовых) до нейтральной ДКП у регулятора все еще остаются.
Тем не не столь сейчас ЦБ считает свою политику ненейтральной («небольшая жесткость еще есть») и допускает, что переход к нейтральной может стрястись и в 2019 году, хотя при сочетании благоприятных факторов может быть осуществлен и до конца 2018 возраст.
Банк России, и это не скрывается, имел все основания снизить ставку до 7%, мало того, в случае хорошего урожая (в целом это определится уже до июля) стагфляционный фон должен дополнительно снизиться. Пожалуй, единственная причина сохранять в июне ситуацию как есть — невозможность предсказать масштаб всплеска инфляционных ожиданий.
На ожидания, отметим, наверное, будут влиять не лишь увеличивается НДС, объективно влияет на цены (стандартно половина эффекта от его роста реализуется до повышения, вторая супруга — после переноса повышения НДС на цены — 80-100%), но и рост пенсионного возраста — в силу субъективных причин.
В современной России неакадемично любое активное действие правительства такого масштаба привлекает интерес к экономическим новостям и увеличивает опасения населения о предстоящих изменениях — по общему мнению, едва ли ли благоприятных.
При этом сами по себе решения Белого дома ЦБ оценивает, скорее, положительно: да, сравнительно пенсионного возраста госпожа Набиуллина уверена в долгосрочном влиянии этого мероприятия на потенциальный стравливание, а в случае с НДС — фактически целевое направление этих средств в инфраструктурные инвестиции также повышает тайный выпуск, при этом будучи лишь ограниченно проинфляционным. Кроме того, снятие Белым домом большей части неопределенности будущей бюджетной политики для расчетов ЦБ и рынков тоже достаточно важно, сами же принятые решения рассматриваются как умеренные и не требуют изменения ДКП.
Некоторые опасения ЦБ, которые, все-таки, не акцентируются, вызывает рост ВВП в первом квартале на 1,3%, что ниже плана (проблемы в основном в выпуске в строительстве и в инвестициях). Во втором квартале, все-таки, динамику ВВП поддержит чемпионат по футболу FIFA, который, по оценкам ЦБ, даст годовую динамику ВВП капитальное вложение в 0,1–0,2%, что на деле весьма немало. Изменения на рынке труда мгновенного эффекта на ВВП не окажут, спленомегалия НДС, возможно, несколько снизит деловую активность в 2019 году.
