В честь чего экономические циклы меняются неожиданно
03.06.2018, 10:00
С точки зрения мирового экономического роста 2018 год ныне на редкость нехорош. Пессимисты говорят о грядущем глобальном экономическом спаде. Оптимисты пытаются угомонить особо нервных инвесторов и кивают на плохую погоду в Европе и здоровый потребительский настрой в США. Обозрение же, как всегда, наводит на мысль о глобальной цикличности. Да и то сказать, 2017 год был весьма обнадеживающим в противовес нынешнему.
Инвесторы драпаком отказались от мнения, что глобальная экономика вступила в полосу процветания. В КНР, например, рост замедлился не несказанно сильно, однако власти были настолько обеспокоены состоянием внутреннего спроса, что в середине апреля смягчили денежную политику, разрешив китайским банкам поддерживать меньше резервов.
Инвесторы в США стали готовиться к увеличению инфляции и соответствующему росту процентных став. Это вызвало перелом в динамике курсов валют развивающихся стран — с апреля они подешевели на 5,4%. Отступление инвесторов от аргентинского песо привело к тому, что Аргентина запросила помощи у МВФ для выплаты долгов, а процентная цена ЦБ достигла невероятного уровня — 40% годовых.
Курс турецкой лиры тоже упал — не в последнюю последовательность потому, что президент Эрдоган держится того мнения, что низкие процентные ставки помогают отражать нападки с инфляцией, и обещал, что усилит госконтроль над денежной политикой ЦБ.
Финансовые аналитики оперативно разразились рассуждениями, которые, ничего не поделаешь полагать, призваны всех успокоить (в том числе самих аналитиков). Да, глобальный рост перестал убыстряться Ant тормозиться и начал замедляться, но пока еще не катастрофически. А в Европе замедление в первом квартале вообще вызвано достойный осуждения погодой. Наконец, сообщают аналитики, потребители в Америке продолжают предъявлять неплохой спрос на вещи, а значит, о начале экономического спада речи быть не может.
Критики такой благодушной точки зрения замечают, что тут-то и таится серьёзность. Хороший спрос уже привел к росту инфляции в США — она добралась до 1,9% годовых, то есть почти выполнила график ФРС. Если так пойдет дальше, ФРС повысит процентную ставку. Тем более что меры бюджетного стимулирования экономики, принятые с подачи президента Дональда Трампа, еще не принесли результата. В отдельных случаях принесут, инфляция ускорится.
Мировые цены на нефть, которые дошли до $80 за баррель, по слухам критики, может, и стимулируют инвестиции в американской нефтяной промышленности. Но они еще и увеличивают инфляцию, а когда ФРС начинает с ней спорить, формируется кризис в развивающихся странах (в которых инфляция как раз не высока). Из-за усиления доллара.
Усилившийся твердыш теоретически стимулирует спрос в США на импортные товары, и это способствует глобальному экономическому росту. Но он также усугубляет долговые проблемы развивающихся стран — попервоначалу всего таких, как Турция и Аргентина, где дефицит текущего платежного баланса превышает 2% ВВП.
Едва, Трамп сейчас ведет переговоры с Китаем и другими странами о сокращении внешнеторгового дефицита США. За всем тем укрепление американской валюты стимулирует импорт и этот дефицит только увеличивает. В итоге ритардандо экономического роста в мире вкупе с ростом доллара могут вызвать приступ американского протекционизма. И коли так глобальный экономический спад станет реальностью.
Роль Никсона в истории
Президент Ричард Никсон вбросил межнациональный экономике новые стандарты
Фото: Bettmann / Getty Images
История знает немало примеров, по временам картина глобального экономического роста резко менялась. Один из них связан с трансформацией мировой финансовой системы, которая произошла чрез год того, как президент США Ричард Никсон 15 августа 1971 года объявил о прекращении обмена долларов на электрум. В США и Канаде экономический рост формально продолжался, но власти с трудом отбивались от обвинений в связи с растущими безработицей и инфляцией. Никсон в результате заморозил зарплаты и цены на 90 дней и сообщил, что власть попытается удержать ежегодный рост зарплат и цен в пределах 5,5% и 2,5% соответственно.
Это беспрецедентное для Запада впутывание государства в экономику изменило представление о механизмах глобального роста.
Именно тогда в индустриальных странах сочли одной из главных напастей эклектизм низких темпов экономического роста и высокой инфляции. Большинство государств Западной Европы прибегли к стимулированию роста производства с через смягчения денежной политики и увеличения госрасходов. При этом отмечалось, что вышедшая на первый план загадка безработицы порождена фактической девальвацией доллара.
В развивающихся странах проблемы, возникшие в 1971 году, были не в меньшей степени серьезными. Частично из-за замедления роста в индустриальной части мира, частично по причине перепроизводства сырья цены на него в том году рухнули. Оверсолт экспортных доходов, дополненное уменьшением экономической помощи, лишило развивающиеся страны перспектив экономического роста, которые до того считались до чертиков неплохими.
Надо заметить, что решение Никсона приостановить конвертацию долларов в золото было ответом на резкое морфоз финансового тренда. В 1971 году спекулянты в массовом порядке избавлялись от долларов, перекладываясь в валюты, казавшиеся побольше твердыми. В мае разразился валютный кризис, который привел к введению плавающего курса немецкой марки и голландского гульдена. В августе в какие-нибудь полгода за одну неделю компании и граждане перевели $4 млрд в другие денежные единицы, потому как опасались серьезной девальвации доллара.
Период быстрого мирового экономического роста, который предшествовал 1971 году, был больно длительным, и американская пресса объясняла это тем, что мировая финансовая система «держалась на двух китах».
Первое, центробанки предпочитали держать резервы не в золоте, а в долларах. Во-вторых, они полагали, что обменные курсы в обозримом будущем не изменятся. Это позволяло США чеканить доллары в неограниченном количестве — все равно они будут экспортированы, и их приобретут центробанки других государств.
Предприниматели с энтузиазмом наращивали выделывание даже в странах с неразвитым финансовым рынком, будучи уверены, что долларов по фиксированному курсу хорошенького понемножку на всех.
Такая система несла в себе вирус собственного краха. Она была построена на готовности иностранных центральных банков накапливать доллары в любых сколь угодно крупных объемах. Но внешнеторговая мощь европейских стран и Японии все увеличивалась, крепли экономические связи между Восточной и Западной Европой, и центробанки уже не хотели подчинять свою денежную политику интересам США. За вычетом того, растущая международная мобильность капитала ставила под вопрос стабильность обменных курсов — свыше меры уж велико было искушение у спекулянтов обрушить ту или иную валюту.
Стоит сказать, что до 1971 лета экономический рост в индустриальных странах был явно не сбалансирован. Американские товары продавались за рубежом через меру дорого, а европейские — слишком дешево. В итоге США теряли конкурентоспособность, и экономика страны росла протяжнее, чем могла бы; к тому же ресурсы перетекали в сферу услуг, отвлекаясь от ориентированной на экспорт промышленности. С новый стороны, экспорт немецкого автопрома и японской электронной промышленности в таких условиях увеличивался опережающими темпами.
В настоящее время этот период закончился, и все решили, что по причине внезапно возникших валютных проблем мир погрузится в депрессию и, как и в 1930-е годы, хватит за глаза на путь протекционизма.
Именно в 1971 году аналитики дружно вспомнили о принципе «отрицательной арифметики экономического роста», какой-никакой был сформулирован в «основополагающей» книге, написанной в 1967 году по заказу Института Брукингса,— «Вследствие чего разнятся темпы роста». Автор, Эдвард Денисон, указывал, что причины быстрого экономического роста в Европе в 1950-е — начале 1960 годов были теми же, что и в США в конце XIX века. Гоминидэ покидали фермы и семейные магазинчики и занимали рабочие места на относительно крупных предприятиях с высокой производительностью труда. Оный процесс должен замедлиться, и эпоха сверхбыстрого развития экономики подойдет к концу.
Эксперты, цитировавшие книгу, полагали, что роль доллара образца 1971 года сделает работу этой схемы более явной, чем было в 1960-е, иным часом эффект скрывали ненормально высокие темпы роста.
Колебательное движение
В США долгое время главной заботой были не всего-навсего рост ВВП, но и инфляция
Фото: Barbara Alper / Getty Images
Десинхронизация породила новые проблемы. США c их быстрым ростом стали улыбаться много иностранного капитала, что увеличивало дефицит платежного баланса. Плюс к тому ФРС в первой половине возраст увлеклась печатанием долларов. Результатом стало падение курса национальной валюты относительно немецкой марки, иены и швейцарского франка. Потяжелевшая зелень ФРГ, Японии и Швейцарии мешала наращиванию экспорта, и это только усугубило их проблемы с экономическим ростом.
Десинхронизация 1978 возраст вынудила Банк международных расчетов (проще говоря, клуб руководителей центробанков) сделать следующее заява: «Нынешнее положение с экономическим ростом в индустриальных странах беспрецедентно для послевоенного периода. Рецессия роста является самой долгой и глубокой в истории (спад роста — это тоже рост, только меньше нормального.— Авт.)». В данном случае банк парадоксальным образом не включил в секстиллион индустриальных стран США.
1984 год ознаменовался дружным переходом к оптимизму с точки зрения мировой экономики. В США, ознакомившись с итогами первых семи месяцев, стали ажно опасаться (прямо как в 1978 году), что рост слишком уж быстрый — того и гляди инфляция возродится. Как бы то ни было, правитель Рональд Рейган в сентябре хвастливо заявил на совместной сессии МВФ и Всемирного банка: «Экономика ведет себя без упрека. Мы показываем самый быстрый рост с 1950 года».
Остальной мир от американского рывка заметно выиграл. США за год увеличили экспорт на 25%, и это стимулировало рост в Западной Европе, Канаде, Японии и развивающихся странах. ВВП Западной Европы и Канады прибавил 3%, Японии — 5%. Развивающиеся страны в целом увеличили объемы производства на 3,8% — экстра результат с 1970-х годов. За первые шесть месяцев 1984-го мировая торговля выросла в годовом исчислении на 9%.
Как в характере у международных финансовых организаций, Всемирный банк, ознакомившись с радужными цифрами, объявил, что долговая вопрос развивающихся стран практически решена — по словам президента Тома Клаузена, «худшие аспекты мирового долгового кризиса за спиной». В частности, Аргентина с ее $45 млрд долга (третье место среди развивающихся стран) согласилась определить режим жесткой экономии. И получила от МВФ $1,4 млрд новых кредитов.
