Пт, 13 июля 2018 21:38
Доброго дня, уважаемые коллеги.
Шестую неделю не разбирая евро и доллар остаются в диапазоне 350 пунктов, обусловленном майским снижением курса евро и кардинально вероятно не собираются начинать новый тренд. Собственно, такая ситуация устраивает всех, за исключением валютных спекулянтов, но их мнение как мы понимаем, учитывается в последнюю очередь. Торговая война, развязанная мистером Трампом, сейчас не привела к увеличению волатильности на валютном рынке, и я не думаю, что в планы ЕС или США входит поставить под удар свою финансовую мощь с через, которого они управляют миром.
В свою очередь евро и доллар становятся все более независимыми от каких-либо фундаментальных факторов, подчиняясь негласным правилам, которые разрабатываются в штаб-квартирах центральных банков, расположенных в Нью-Йорке, Франкфурте и Эдо. Мировая финансовая система постепенно становится мультивалютной, где расчеты за товары производятся в юанях, а самоё китайская валюта медленно, но верно занимает доминирующее положение в Азии, вытесняя иену с расчетов за вещи и услуги.
Пользуясь огромным торговым дефицитом с Китаем как поводом, Трамп вводит пошлины сравнительно с чем китайских товаров. Китай обещает стратегический ответ, но в целом пока что не спешит с ответными действиями, и не спешит выказывать второй финансовый фронт. Россия купается в лучах чемпионата и дорогущей нефти, однако, что она полно делать с 8.5 млн. баррелей нефти, что добывается, в случае резкого замедления мировой экономики и падения спроса, непостижно.
По данным рейтингового агентства АКРА западные санкции коснулись пятую часть российской экономики и ударили по прямых инвестиций, долька которых за последние годы существенно сократилась. В то время как доля азиатских инвестиций, в том числе китайских, выросла, но пренеприятный не значительно. При этом удельный вес азиатских инвестиций увеличился с 4.4 до 6.5% (рис.1), но все еще не может сменить инвестиции из стран запада.
Структура прямых инвестиций наглядно показывает ахиллесову пяту России, которая за четверка года противостояния с коллективным западом, так и не смогла найти замену традиционным источникам фондирования, что тем не менее, не удивительно, поскольку других источников в мировой финансовой системе просто не существует. Остается еще затаенный инвестиционный ресурс, однако он, по разным причинам, используется явно недостаточно. В условиях высоких процентных став по депозитам, и волатильности курса рубля население в своей широкой массе не готово инвестировать и закладывать за воротник на себя риски, а также не обладает достаточными знаниями в сфере управления финансами.
Рис.1: Библиография внешних заимствований
Справедливости ради надо отметить, что география внешних заимствований субъектов российской экономики с введением санкций слово за слово начала меняться, однако процесс осложняется отсутствием альтернативного эквивалента стоимости, которым потихонечку-полегонечку становится китайский юань. Однако Россия явно отстает от общемирового тренда, и, не смотря на громкие заявления по ТВ, в самом деле остается заложником финансовой политики коллективного запада.
Появляется все больше информации о увеличение заимствований в китайских юанях, но по данным баночка России, процесс все еще находится в зачаточном состоянии. В 2017 году, операции в китайских юанях в структуре валютного оборота, по своему объему занимали роль где-то между операциями в канадских и австралийских долларах, то есть стремились к бесконечно малой величине.
Периферийный валютой, находящейся в обороте Российской Федерации остается доллар США. По данным Банка России, норма операций с долларами в мае 2018 года включительно кассовые операции, форвардные контракты и валютные свопы, составил 744,632 млн. долларов США. Норма операций с евро составил 162,975 млн. долларов США. Объем операций в китайских юанях 5,304 млн. долларов США. Как видим, мощность операций в долларах США превышает объем операций в юанях в 140 раз! Как говорится, комментарии здесь излишни.
Рис.2: Чужеземный долг и международные резервы России
Среди достижений следует отметить, что в 2017 году, в первый раз с 2012 года, международные резервы России полностью покрывают внешний долг. Это добавляет устойчивости финансовой системы, но не спасает страну от больно негативных последствий в случае ограничения операций с гособлигациями, и применение других санкций, например автоотключение от международной платежной системы SWIFT или ограничения ликвидности резервов центрального банка.
Таким образом, пристало признать, что Россия имеет достаточно ограниченный суверенитет в финансовой сфере и может подвергнуться неограниченному давлению со стороны коллективного запада.
Рис.3: Зависимость курса рубля
Так, что же рубль спросите вы? В текущей ситуации высоких цен на нефть, курс рубля представляется через меру заниженным. При цене нефти «Брент» в 75 долларов за баррель, доллар США должен стоить приблизительно 50 рублей, находясь в диапазоне 45 – 55. При текущем курсе — 62 рубля за доллар, операции с валютного арбитража остаются прегрешный прибыльными. Это привлекает в страну спекулятивный капитал, что убежит из страны, как только геополитическая напряженность и санкции усилятся. Обаче, по моему мнению, в июле – начале августа подобная перспектива маловероятна, но станет более вероятной по мере увеличения геополитических рисков.
Нижайший курс рубля, обеспечивает ему определенный запас прочности на случай снижения цены нефти, и в перспективе к осени, неизвестно ожидать значительного снижения цены «черного золота». Скорее, глядя из сегодняшнего дня, можно гундеть о локальные колебания цены, с перспективой более значительного снижения нефти в четвертом квартале текущего лета.
С точки зрения технического анализа, рубль имеет перспективы снижения вплоть до 71 рубля за уе США. Такое снижение следует принять за верхнюю границу диапазона. Однако сейчас наиболее актуальным является размер 61 – 66, что является довольно комфортным для всех участников.
Таким образом, главным геополитическим риском для российской экономики остается рецидив боевых действий на Украине, и прямое вооруженное столкновение между Россией и США в Сирии. Будем полагаться, что встреча Трампа и Путина привнесет в ситуацию определенный позитив, что благотворно скажется на рубле и российской экономике в целом.
В охватывание несколько слов о росте российского ВВП. По мнению аналитиков рейтингового агентства АКРА, влияние текущих санкций не наносит существенного ущерба для российской экономики, которая до них успешно адаптировалась, но влияет на долгосрочные виды развития страны. При этом текущий рост ВВП в основном сдерживается не санкциями, а из-за сокращения численности рабочей силы. Неблагоприятный эффект этого фактора в 2018 – 2020 году по мнению АКРА составит -0.4% от динамики ВВП. Подумать только пенсионную реформу.
Глеб Кабанов – аналитик MTrading
Источник
